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                      实体经济改革不到位金融改革超前只能自娱自乐

                      2017-09-07 08:21:47 发布  互联网     浏览
                      ?#38236;级?/font>10年前来自美国的金融危机对包括中国经济在内的全球经济都产生了重要影响从2007年到2017年中国经济增速从10以上下降到了7以下

                      在中国改革开放即将步入“不惑”之年中国经济正在孕育经济增长的新动能这个过程中如何完?#22378;?#28145;化金融改革提高金融服务实体经济的能力和效率再次成为重要议题

                      然而金融?#29615;?#38754;能够服务实体经济另?#29615;?#38754;也能伤害实体经济?#28909;?0年前的金融危机就导致了实体经济的重挫

                      国务院参事国务院发展研究中心金融研究所名誉所长?#35851;?#22312;接受澎湃新闻记者采访时指出美国2007年次贷危机引发的全球“百年一遇”的大危机根本原因是美国宏观货?#33402;?#31574;的失误虽然美国主流学界并不愿意公开承认

                      实体经济改革不到位金融改革超前只能自娱自乐

                      国务院参事国务院发展研究中心金融研究所名誉所长?#35851;?视觉中国 资料图

                      ?#35851;?#26366;历任中国人民银行总行金融研究所副所长中国证监会交易部主任深圳证券交易所总经理中国人民银行总行政策研究室负责人中国人民银行非银行金融机构监管司司长国务院发展研究中心金融研究所所长

                      放眼中国与世界经济?#35851;?#35748;为10年前的?#27604;?#26159;国内外大环境?#39184;?#36896;就的如今国?#24066;?#21183;变化那条路已经?#29615;?#20877;走下去中国生产率水平在2008年之后显著衰退与低效率企业未退出市场有重大关系很多僵尸企业至今没退出导致资源特别是金融资源的利用率下降国有企业在效率上低于民营企业?#36127;?#26159;学界共识但国有企业比民营企业更容易?#21152;?#37329;融资源也是客观事实?#20013;?#20111;损的国企不能及时退出不仅会降低资源利用效率更重要的还会扰乱市场秩序?#35851;?#25351;出在实体经济改革不到位?#20445;?#37329;融改革超前了就是在自娱自乐

                      金融改革与实体经济改革不可分割不管是哪一项改革滞后都将使得金融更好地服务实体经济的目标落空在实体经济改革没有到位的情况下放松金融并不会使得资金这个资源得到非常?#34892;?#30340;配置

                      经济?#20013;?#22686;长的真正出路不在于货币信用手段

                      澎湃新闻美国爆发次贷危机后大家都称美国汲取了1929-1933年教训及时采取了宏观政策予以应对为什么10年快过去了世界经济还是萎靡不振这里又能引出什么重要启示?

                      ?#35851;?#22312;经历2007年前的世界经济?#27604;?#21518;2008年大泡沫突然破了来势凶猛“百年一遇”当时世界一派?#21482;Q?#22312;那情况下确实好歹前有1929-1933年大萧条教训即后来宏观经济学上认为的大萧条是由于过于信奉了古典经济学市场出清理论针对当时的?#34892;?#38656;求不足政府未及时干预?#32433;ˣ?#21518;来凯恩斯主义也?#32433;?#20852;盛起来

                      因为有了那次教训当又一次“百年一遇”大危机来临?#20445;?#32654;国立即怂恿各个大国齐力放松货?#33402;?#31574;?#27604;?ldquo;美国生病中国也吃药(吃多了些)”总算在2009年前后未让世界经济出现大萧条时那样的?#21482;?#23616;面大萧条?#20445;?#32654;国国民收入下降幅度超30%失业率上升8倍高达25.2%2008-2009年美国单个季度GDP?#37096;?#36895;下降但是各主要大国失业率还能维持在10%左右没有出现大萧条时期那样的惨烈景象

                      最难熬的日子是过去了但是上次大萧条从1929年开始历经五年到1934年美国经济就?#25351;?#21040;了两位数的增长这次大危机自2007年迄今已10年过去了经济还在衰退与?#27492;?#30340;摇摆困境中确实时间够长的而且迄今全球经济?#27492;?#30340;基础并不牢固特别要看到的是世界各地由危机而产生的反全球化浪?#20445;?#20197;及由经济问题而产生的社会动?#27492;坪?#27492;起彼伏甚至包括美国都发生了从?#21058;?#21326;尔街运动到最近?#34892;?#22478;市发生的一系列社会政治暴动为什么?如果说吸取大萧条教训当危机来临?#20445;?#20027;动动?#32654;?#24352;的货币财政政策是有必要的但是从今天看同?#24065;?#24517;须看到的是扩张的货币财政政策作用是有限度的要让经济真正从危机中?#27492;գ?#32463;济增长内在动力的形成还是要靠基于市场基本出清基础上的结构调整要靠技术创新在货币信用问题上不能走极端长期的过度的货币扩张?#30899;?#23545;实体经济的发展是无济于事的因此如果说2008年危机爆发至今已长达10年的时间最大的启示是什么?就是要当心出现“教训之教训”即既要吸取过去过于紧缩的教训又要吸取基于过去紧缩教训基础上的过于宽松政策的教训不管穷国还是富国经济?#20013;?#22686;长的真正出路不在于政府人为调控的货币信用手?#21361;?#32780;在于一国的经济结构调整和技术创新

                      2013年后的实体经济消化不了两位数增长的M2供给速度

                      澎湃新闻你的意思就是在处理经济与金融关系上需要强调经济是本是源金融是流强调实体经济是基础?

                      ?#35851;?#23545;联系当前中国经济和金融关系确实是金融稳经济才能?#21462;?#36825;是因为经过前一周期经济“超级?#27604;?rdquo;阶段后现在经济增速跌去了?#35805;?#38754;对如此之多的货币存量必然要市场出清要结构调整要去过剩产能但是我国目前这些任务并没完成自然存在系统性风险的隐患因此防范金融风险是当前中国经济稳定发展的主要矛盾从这个意义上说金融不稳经济不可能?#21462;?#21453;过来如果经济结构不合理经济自身存在不少制度性重大结构性问题此时不管是采取松的还是紧的货?#33402;?#31574;经济都不可能得到稳定增长因此可以说人类经济从实物经济发展到复杂的信用经济后两者是相互作用的

                      因此在我国当前如果实体经济改革不力市场不出清僵尸企业不出局过剩的产能资产泡沫不解决仅靠放松金融并不会使资金这个资源在全社会得到非常?#34892;?#30340;配置实体经济改革不到位金融改革超前了只能是在自娱自乐

                      澎湃新闻那您对当前大家议论的“脱实入虚”现象又是怎么理解的?

                      ?#35851;?ldquo;脱实入虚”现在是大家经常议论的一个经济现象具体的情况我不展开介绍了我认为需要?#25945;?#30340;是为什么近?#25913;?#20250;发生这?#26234;?#20917;?有金融改革不到位的因素但在2003-2008年此现象为什么没?#24515;?#20040;突出?

                      如果仔细分析就会发现在2009年前甚至在2011年前在中国经济超高速增长之?#20445;?#19968;是投资很旺盛有多少资金都能通过传统的金融商品直接进入到实体经济金融创新?#22378;?#20063;没后?#25913;?#37027;么紧?#21462;?#20108;是相对于当时的实体经济发展资金总嫌不够2012年后经济进入深度调整增速相对于2007年已“拦腰砍一刀”进入7%增长的年代特别是到2015年投资也进入了个位数年代这时候第一市场上投资预期减弱?#34892;?#29702;性投?#25910;?#25214;不到好的投资项目实体经济接纳不了那么多资金;第二房市在当时政策导向下仍是偏重于资产属性有诱人的投资投机需求;第三政府为了防经济下行过快货?#33402;?#31574;又一直是中?#20113;?#26494;在这样的环境下再加上金融监管跟不上或者说各金融监管协调不力缺乏统一的宏观审慎观点各自都在积极鼓励各自被监管的机构大胆创新打?#21697;?#19994;经营和利?#23454;?#38480;制或者?#30340;?#35748;?#34892;?ldquo;无序的创新”自然那么多的资金就会?#39057;?#36867;避监管创新出各?#25351;?#26679;交易结构复杂的金融产品放大杠杆力实体经济投?#35270;?#26399;不看好就玩起金融资产属性重的包括房地产的各种资产交易自娱自乐层层赚钱金融交易结构越复杂赚钱的层次越多

                      所以说如果深度分析“脱实入虚”的问题一是2013年后的实体经济消化不了仍是两位数增长的M2供给速度二是“房子是用来住”的属性未规范未体现中国经济总体上又被房市绑架因此存在过多的货币供给为大量结构复杂的金融产品逃避相关监管最终“入虚”提供了空间为金融资产(包括房市)的自娱自乐服务三是金融协调监管又滞后了缺失大宏观的审慎监管理念监管成了“市场的尾巴”

                      要采取逐步?#22836;?#39118;险策略不去主动引爆系统性风险

                      澎湃新闻?#33322;?#20837;2017年“一行三会”各自都在加强监管中国人民银行的统一资管文件第三方支付文件银监会的“四不当三套利”文件以及证监会保监会的监管文件陆续在出台那么到底如?#21355;?#35299;金融创新与金融监管的关系?

                      ?#35851;?#20320;提的这个问题很重要应该看到这个矛盾不是近?#25913;?#25165;出现的中国改革开放快40年了在过去的40年中每当宏观经济运行遇到较大矛盾与问题?#20445;?#36825;个问题往往被大家提起引起争议说明这一关系在改革实践中确实不是很容?#35013;?#25569;好

                      抽象说实体经济是本金融为实体经济服务经济改革加快了金融跟不上会拖经济发展的后?#21462;?#37329;融改革与创新过快了同样会引起经济的不稳定就金融作为一个子系统看要很好地为经济发展服务必须了解到这个子系统不仅仅是金融创?#30053;?#24555;越好也并不是越能创新加大更多的杠杆能力越能创新加快货币流通速度的金融产品就越好一个好的金融体系应是什么样的金融体系?我在?#32479;µ栏?#21512;著的中国金融战略2020一书中曾提出应该是一个包括四要素在内协调平衡的金融体系那就是货?#33402;?#31574;金融监管微观金融行动涉外金融(汇率和涉外资本流动)只有四要素协调平衡发展了经济才能稳定发展然而四要素的协调平衡又是动态的可以有多种的组合在一定的时期一个相对独立于实体经济的金融体系是?#35270;?#36824;是不?#35270;?#26159;好还是坏往往取决于这四要素的?#39184;?#20316;用这个观点在西方金融教科书中从没提过但可以说为中国近40年改革开放实践中的一个又一个案例一段又一?#21355;?#21490;所不断证明

                      说具体点今天中央讲金融?#21462;?#32463;济稳是告诫我们要保持中国经济?#20013;?#31283;定的发展必须首先强调防范金融风险是因为看到了当前经济领域中突出的问题是金融风险问题“一行三会”各个监管部门监管力度以前?#25913;?#20174;?#20174;?#36807;的姿态在较短时间内再三强调抓监管意味着前?#25913;?#30340;监管特别是协调监管不够得力滞后了出现了不少“无序金融创新”现在即使是又一次“亡羊补牢”也只能不惜成本已是出于无奈

                      澎湃新闻那么现在严厉的监管是否有利于实体经济的发展?

                      ?#35851;?#22522;于前?#25913;?#37096;分的无序金融创新和已积累的不少风险当前加强监管是必需的是有利于实体经济发展的即使在短期内对实体经济发展会?#20852;?#24433;响也是必需的长痛不如短痛对实体经济的长期?#20013;?#21457;展是有利的这个结局是?#26194;?#21435;发展而形成的就今天而言是基于过去已积累的风险事实的一个判断?#27604;?#20063;不能从一个极端走向另一个极端?#22836;?#39118;险要讲究策略?#20048;?#22312;进一步加强监管中引爆更大的风险

                      金融具有“天生”的不稳性且由于受利润所驱微观金融一直具有内在的主动的?#20013;?#19981;断的创新动力而监管行动往往又是被动的被引致的因此在实践中要处理好金融创新与监管这对矛盾确实要讲究艺术要向我们历史上自身积累的而不是西方教科书所指向的教训与经验学习在当今中国既要强调监管者要关注市场发展主动向市场学习逐渐放松有利于经济稳定发展的金融限制不当市场的尾巴又要强调市场要依法创新要监管立规在先金融活动在后要采取逐步?#22836;?#39118;险策略不去主动引爆系统性风险在中间找一个平衡点这不是一个理论问题是相当难的实践问题是检验我们的综合领导力和执政艺术的问题

                      中国品牌网致力于中国全球化民族品牌的发展强大提倡了解中国品牌宣传中国品牌支持中国品牌随着中国经济的日益发展随着中国民族经济的日益强大中国品牌将不断发展中国民族品牌为中国企业的发展加油呐喊欢迎转载分享本文“实体经济改革不到位金融改革超前只能自娱自乐?#20445;?#36716;载时请保留文章版权来源网址http://www.tkkr.icu/xwpd/Research_1873_9400.html
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